投资交易院:QFII的投资操作风格和特性

文 | 投资交易院     时间 | 2019-06-12 14:44:31

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1)和国内公募基金相比,QFII有10-20年的投资经验,他们对市场和政治更敏感,也更善于坐庄。他们往往会利用国际投资巨头的身份在国内制造舆论影响和社会压力,同时步伐一致地进行仓位的调整动作。此外,他们同样也会互相勾结、操控股价和抱团取暖等等。

2)从历史现象分析,当QFII大肆“看空”时,往往却是其建仓之时,也许是其研究部门和投资部门各自独立的原因,也许本就是瞒天过海的阴谋;当QFII集体“看多”时,则往往是其建仓完毕之时,只等市场扶摇直上;当QFII鼓吹泡沫论时,则往往是其减仓完成之时,以期待市场出现回调后进行补仓。

3)不同投资额度的QFII的投资策略和操作思路不尽相同。投资额度较大的QFII,其操作方式比较稳健,喜欢长期持股;而规模偏小的QFII,则更多的时候表现出持股时间短、热点转换频率快、换仓幅度大等特征。但总体来说,QFII由于其客户相对比较稳定,短期投资压力小,因而其总体换手率远低于国内基金的换手率。

4)相对于国内投资者而言,QFII更重视对个股基本面和上市公司微观层面的分析(如上市公司的信息披露、会计审计规则、公司的治理和股权结构、管理经营状况等分析),而把公司的短期业绩与行业的景气周期放在了一个相对次要的位置。他们不会提前去挖掘行业和公司的内部信息,也不善于炒作“报表题材”,因而季报、中报或年报行情不能指望由QFII来掀起。

5)QFII对行业价值的解读不以简单的市盈率为标准,而是通过国际化的标准加以评估。他们所选择的股票主要来自于明显被低估的行业,在配置上以行业龙头股和垄断资源股为主,在操作上以逢低吸纳、及时套现为主。此外,QFII也善于把握国际原油、贵金属、期糖以及各种国际主要原材料的价格走势,提前布局于国内相关行业的股票。

6)QFII还善于利用A股和H股的价格反差进行跨市场的套利动作。比如当某公司的H股高于A股时,他们就会及时买入该公司的A股,坐等该公司的A股价格向H股靠拢。QFII也善于对封闭式基金进行套利。比如在某封闭式基金折价超过40%时,他们就会大量买入该封闭式基金,以6折的价格间接持有被封闭式基金提前建仓的优质股票。

7)在熟悉国内本土化运作之前,QFII曾热衷于可转换债券品种、绩优股的增发、行业龙头或大盘蓝筹股、成份指数股、高折价封闭式基金等;而在行业投资上,QFII也一直在做调整。在震荡市或熊市里,QFII的这种快速换仓行为,会对交易者的追踪工作产生较大的难度。

8)相比国内公募基金而言,QFII及其身后的投资者普遍对中国的国情和政策不很了解,这也使得其一度无法进行趋势投资,只能被动的选择价值投资。但是现在,随着A股市场机构投资者的竞争加剧,再加上市场过高的换手率,部分QFII已被迫放弃其在国外资本市场上的投资理念与选股策略,转变为A股市场里的短线投机者。特别是在震荡市或熊市里,QFII的换股速度越来越快,投资标的也已由大盘股变换为中小盘股,精细化投资已成为其适应市场的本能反应。

9)纵观历史表现,QFII比国内机构投资者更具抗风险能力,更善于通过减持成功回避市场调整的风险。一般来说,QFII的仓位调整比国内公募基金往往来得更早、更猛烈,这是其长期重视投资风险的习惯所致。反观国内公募基金,则一直受净值排名的影响,往往不敢高位减仓且安于抱团取暖,当熊市来临时,其常常是最大受害者。

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