03.基金的历史业绩

第三个标准——基金的历史业绩，选择成立时间较长、业绩长期稳定的基金。虽然历史不代表未来，但是历史业绩是一个重要的参考指标。不过，只关注基金的历史平均收益率是没有意义的，很少有基金能够保持稳定的收益率水平。

基于历史业绩选择基金可以从以下四点进行综合考量：

成立时间

运气成分可能导致很多新成立的基金短期表现亮眼，但在昙花一现过后，有些基金甚至连市场收益率都难以达到。比如富国中小盘精选混合基金，在牛市上线，成立 4个月内持续上涨，累计涨幅高达 88%。不过，在上一轮熊市后跌破发行单位净值，大幅跑输市场。所以，尽量选择成立时间较长的基金，运气成分的可能性小，并且有更多可以参考的历史数据。

自成立以来的收益率

每个资金都有一个投资主题和范围，管理团队变动可能对基金的投资风格造成影响，但是投资主题很少变化。

所以，自成立以来的收益率能够判断出这个投资主题强弱，成长性主题较容易带来持续高收益。比如国泰金鹰增长混合基金，自成立以来持续上涨， 16 年来累计涨幅高达 373%。如果将历史分红采用红利再投资方式的复利效应考虑在内，则累计实现12倍的收益率。在今年市场疲弱的行情下，依旧保持了增长态势。

最大回撤率

最大回撤率是衡量基金波动率的重要指标，是指在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。很多基金近期收益率可能极具吸引力，但是从历史收益来看，基金收益率波动幅度非常大，这种基金未来出现大幅回撤的风险很大。比如兴业全球视野基金， 2008 年最大回撤率为 52.42%， 2010 年为 17.7%， 2015 年达 37.14%。

近期收益情况

由于基金管理团队更换，可能导致投资风格变化。即使是同一个基金经理人，在他的任期内也并非保持一尘不变的投资风格。所以，近期的收益情况检验了基金在最近一两年内投资风格是否符合投资需求。

04.选投资类别

选投资类别，要契合宏观经济和资产轮动周期的大势。基金的投资主题非常广，包括货币、股票、债券、大宗商品以及混合型基金等。

这些投资方向经济周期交错变动，若顺应资产轮动周期转换投资类别，较容易获得长期持续的收益，逆势而为则会非常幸苦。比如， 2015 年的时候，央行连续降准降息、释放流动性，股票市场火爆，股票型基金的收益率非常可观。但是今年，资本寒冬来袭，二级市场受挫，股票性基金走势疲软，但债市却一片繁荣，债券型基金表现亮眼。在当下全球货币收紧的大环境下，投资货币基金避险不失为明智的选择。

05.选投资风格

选择投资风格时，契合自身的风险偏好和承受能力更重要。虽然基金通过大范围投资已经分散了风险，但是基金的收益仍然具有不确定性。投资者在购买基金时，要结合自己的风险承受能力，选择适合自己投资风格的基金，具体来说有三个选择维度：

单一类别型和混合型

正如前面所说，基金的投资方向经济周期交错变动，混合型基金就是在这些投资类别之间进行分散投资，能极大程度地分散投资风险，但是疲弱资产也会拉低整体收益率，比较适合承受风险能力相对较低的投资者。而集中投资于顺应资产轮动周期的单一类别，更适合激进的投资者。

价值、平衡、成长型

价值型基金主要投资于发展相对成熟、所处行业稳定的公司，且大多为盈利能力强的行业龙头企业；成长型主要投资于处在朝阳产业且未来发展空间较大的公司。从历史情况看，价值型投资的收益率波动较小，适合风险承受能力弱的投资者；而成长型投资波动幅度往往比较大，适合长期投资且风险承受能力较强的投资者。

静态和动态配置

动态配置的收益率取决于基金经理的择时能力，很容易出现大涨大跌，比较适合风险偏好者。相比之下，静态配置基金的投资组合较为恒定，波动幅度较小，但是也很容易因为缺乏调整而在熊市中承受过多亏损、错过市场投资风格转变红利。风险厌恶的投资者可在牛市中选择偏静态配置型，在熊市中选择偏动态配置的基金。

分散投资和重仓投资

有些基金集中投资在某个行业，涨起来的时候百花齐放，但是难以避免行业的系统性风险，在行业整体下挫时起不到对冲的效果，比较适合激进的投资者。而投资的行业相对分散、标的池更大、仓位更平均的分散型投资，则比较适合风险厌恶者。

06.基金规模

基金规模过小的不选、过大的不追。

去年年前就有 600多只公募基金被清盘，是2017年的 3 倍多，其中 260 多支被清盘原因为资产净值过低。所以，规模过小的基金面临被清盘的风险大，在资本寒冬的行情下尤甚。但是，并不意味着基金规模越大越安全。同一只基金如果募资金额太大，会影响其配置策略和收益，对投资者也是不利的。

小结

基金产品越来越成熟和丰富，对大众投资者来说越来越重要，但选择的难度也越来越大。

通过这期和上期推送，我们总结了在选择基金产品时，应从基金公司、基金经理、历史业绩、投资类别、投资风格和基金规模等多个方面综合评估，选择最适合自己的基金产品。

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