文 | 投资交易院

商品交易和股市交易有所不同，商品交易仅仅是交易商品本身，因而纯粹是对商品价格的投机；但股市交易的是股票，其背后有上市公司作为支撑，因而会产生各种交易依据。商品研究虽然简单，趋势性也很强，但因为有杠杆的存在，所以本是简单的东西会因为人的贪婪而变得复杂，本是明确的东西会因为人的担心而变得紊乱。于是，长期获利在这里成为了一种龟兔赛跑的游戏，长期生存在这里成为了谆谆教导的话题。业界人士常说，若在期货市场不被折磨五年，就难以做到持续盈利，这话在我身上也得到了验证。但在这行业，很少有什么东西是可以拿来教人的，因为：其一，该行业最大的特性是惩罚使人进步，只有那些被市场洗礼过成千上万次却还能坚持下来的人，才能成为市场收割者；其二，如果不是你自己以痛苦的代价领悟到的东西，那么始终是别人的东西，即便你懂了也用不上，即便用得上也无法坚持；其三，人是有想法有情绪的动物，而交易是很理性很枯燥的事情，因而对致力于追求快乐的人类而言，是难以做好交易这项工作的。但是，抱着启蒙开悟且使人少走弯路的想法，这里还是对商品交易做一些个人总结。

常听说某人在期市只用了几万元就赚了几千万元，或只用了几百万元就赚了多少亿元，于是就有人开始雄心勃勃地入市交易。其实他并不知道，在高度投机的期货市场，偶然获得暴利是一个很正常的现象，但高收益背后必然存在高风险，即使某人能大跨步前进九次，只要出现一次重挫就足以使其“一夜回到解放前”，这是其尊重大概率就必须否定小概率的必然因果。在平均杠杆是10倍的期货市场，随便哪个商品出现1%的涨跌幅，就可以收获10%左右的赢利，于是这里无时无处都有机会。但是一旦你真要去捕捉这样的机会，她就像镜中花、水中月。原因很简单：如果机会很多，其实就意味着没有机会，真正的机会是对比出来的、酝酿出来的、等待出来的。既然一个市场的大、小机会都很多，其实也说明大、小风险也很多，所以我们首先要考虑的不是赢利的可能，而是如何在这个市场中长期生存下来，只有常驻于市场才能谈长期盈利的可能。总体来说，在期市想要做到长期盈利，需要连过交易情绪、资金管理、方法策略这三关。西方人认为这三者的比重依次为6：3：1，而我却宁可将其看作是三个变数：X、Y、Z。如果你同时拥有这三个变数，那么三者相乘的结果一定是亏损。风险是什么？风险就是不确定性，你同时拥有这么多不确定性，亏损就成为了必然。盈利之道即是尽量去掉不确定性之道，但这条道路唯有程序化交易可以无限接近，至于人能做到什么地步，又是否可以一以贯之，姑且作为一种希望吧。

先来谈谈情绪管理。一个再好的剑客若无法控制情绪，交战的后果可想而言。同理，即使你有再好的方法和策略，若无法控制交易中的情绪，也最终会以亏损收场。交易中的情绪无非以下几种：未入场时的担心，入场后的恐惧，亏损后的沮丧，盈利后的喜悦，连续亏损后的愤怒，连续盈利后的狂喜，不亏不赢时的不耐烦。越在乎得失，交易时的情绪化就会越严重，即使一开始不那么在乎，但随着亏损或赢利的增加，最后也不得不在乎并深陷其中难以自拔。人有七情六欲，以上都是常态，但是你若想成为那百里挑一的胜者，就必须斩除人性的劣根，保持心态的平和。首先是意识上，你要知道长期盈利不是靠一时而是靠累积，所以不必在意每笔单子的得失；其次是你要有一套行之有效的交易方法和资金管理策略，如此才能有保持心态平和的客观基础；再次是坚决用程序化交易或画线下单取代手工下单，且一定不要看分时图或1分钟K线图，那是一张乱人心性的魔图——图动必然眼动，眼动必然心动，心动必然手动，手动多数亏损，亏损必然烦乱，烦乱加剧亏损。但是从根本上来说，人是不可能完全没有交易情绪的，因为情绪是感性的，而现实生活中很多感性的存在其实是美好的存因，因而感性会根深蒂固的存在于我们身上。如果说理性属于意识、感性属于潜意识，那么想要时刻用10%的意识去约束那90%的潜意识，肯定难以办到。但程序化交易就可以100%做到，所以在这一点上，机器交易胜过人工交易。

再来谈谈资金管理。资金管理好比作战时的行军部署，没有科学的资金管理策略，犹如散兵游勇在千军万马中东冲西突，败亡是迟早的。如果你有10万元本金，假使每次交易亏损1万元，那么你只有不到10次的入场机会，但是如果连续亏损5次，当亏损超过本金的50%之后，你就难以坚持该计划了，就容易胡作非为进而招致爆仓。所以对于拥有10万元本金的人，至少要给自己20次入场机会（那些还没完善交易方法的人，则需要给自己至少50次入场机会）。如果给自己20次入场机会，那么每次亏损就不得超过5000元，假使交易标的物是10倍的杠杆，且每次比开仓价亏1%就止损，那么单次亏损比例就会达到10%，所以你投入的资金不能超过5万元；如果每次亏0.5%就止损，那么就可以投入10万元资金入场交易。至于你是把这5万元或10万元分成几等分去交易，就涉及到后面的交易策略了。可见，资金管理策略同你的止损幅度密切相关，而止损幅度又同你的交易方法密切相关。对于一个老资格交易员而言，10万元、100万元、1000万元所采取的资金管理策略是不一样的，若有10万元本金则会给自己20次交易机会，若有100万元本金则会给自己50次交易机会，若有1000万元本金则至少会分配到5个品种上去，且会根据每个品种的月平均成交金额来匹配入市资金比例，以防止流动性不足所带来的滑点损失。如果资金管理涉及到子基金，那么还必须预留一部分资金作为后备补给，去补充那些已经到达预警线的子基金，使其恢复继续交易的资格。可见，当交易的资金过于庞大后，要想要对资金作更细的分配或更动态的分配（根据盘中盈亏及时调整仓位等），就不是人力可以胜任的了。此时，机器交易再次胜过人工交易。

再来谈谈交易方法。交易方法有很多种，包括根据K线、指标、时间以及这几者的结合进行的交易，也包括在分时图上、1-30分钟K线图上、日K线图上、周K线图上进行的交易。但无论是什么交易方法，无论在什么周期上使用，其本质都是围绕着盈亏比来展开的。没有人可以预料到后续的行情走势，所以一方面我们要提高胜率，一方面要保持高盈亏比，这样即使5次交易中失误了4次，也可以仅凭1次盈利就将亏损扳回；倘若5次交易中能成功2次，那么盈利就毋庸置疑了。事实上，因为有止损的存在，所以交易的成功率往往只有30%左右。在诸多交易方法中，不建议采用日内交易法，因为在一天近4小时的行情中，追涨杀跌会消耗掉有限的进场机会，而很多商品平均每日的涨跌幅度只有1.5%左右，即平均每日的盈利难以超过1%，于是在有0.5%的止损情况下，平均每日的盈亏比就只能达到2：1了，这意味着如果交易的成功率只有1/3，那么就只能勉强持平。要想使平均盈亏比超过2：1，就必须使交易的单子可以隔夜，使盈利有继续扩大的可能。抛开各种纷繁的指标形态和交易思路，非日内交易的开仓本质上是围绕着开盘价来进行的，无非是早开还是晚开的问题。在止损相同的情况下，比开盘价高/低0.5%就入场，同比开盘价高/低2%才入场而言，自然是前者获利更多，但前者开仓时趋势不明因而成功率较低，而后者开仓时趋势较明因而成功率较高，所以总收益其实是难分伯仲的。总结性来看，做日内交易的属于喜欢扎堆的虾米，最后绝大多数会沦为食物；做波段日线交易的属于来去自由的龙鱼，在吞食虾米的同时也多数会沦为食物；只有做趋势长线交易的才是鲨鱼，吞食那些不断游走的生物。但是无论采用什么交易方法，人往往只能专注于一种，最多也只能是一快一慢两种，且仅限于几个主流品种。程序化交易就不一样了，多策略、多品种、多市场同时交易，就象每天派出几十个甚至几百个特种兵去冲锋陷阵，且部署得当、纪律严明，市场其他单兵作战的个体怎么会是其对手呢？此时，机器交易再次胜过人工交易。

再来谈谈交易策略问题。交易方法是解决在什么周期上、用什么做参照物、在哪里入场、在何时离场的问题，而交易策略则是将资金分给谁和如何分的问题。1000万元资金拥有者，应去追逐熊市里反弹最多或下跌最多的品种，因为它们都有做反手的机会且获利空间较大，同时对于顺势的品种也可一直持有；100万元资金拥有者，可以追踪10个品种以内的波段性交易机会，此时，均线应成为比日K线更重要的参照物；10万元资金拥有者，建议将资金分成五等分（平均止损为开仓价乘以0.5%），两份顺势抢先机，两份捕捉当日领头羊，且只有在获利了结的情况下，才能再去捕捉其他品种上的机会（在总赢利较大的基础上，也可以动用最后一份资金去捕捉其他品种上的机会）。对于1000万元以上的大资金而言，不仅要分配资金的去向，还要分配资金的入场时机，它的交易方法并非是每次去赌一个胜负，而是要顺势分批入场，这样，其平均开仓成本虽然比一次性赌胜负的要高很多，但若看错了她亏钱的份子少，看对了则赚钱的份子多。交易策略是解决将资金分给谁和如何分的问题，所以此时人的理性思考和对风险的防范能力肯定是胜过机器的，机器的交易性优势此时就得不到体现了。人胜在思考，而机器胜在执行，但再好的策略、再好的部署终归是要落实到执行上才能谈结果的，所以从最终结果来说，机器交易完胜人工交易。

程序化交易还有更大的优势，即可根据资金对风险的偏好来调整清仓线。如果某程序满仓后于近期一年的收益率为100%-300%，而历史最大损益回撤率为15%，那么即使将清仓线设为总资金亏损5%或10%时，也大致可获得33%-100%或66%-200%的年度收益率，且无需改动程序，只须将入市资金调整为总资金的1/3或2/3即可。这样，只要能承受些许亏损的资金就都可被吸纳入市了。所以，有机会上程序化交易的公司或个人都应尽早上。未来世界，多数工种都会被智能机器取代，包括交易员岗位。