投资交易院：从比较的角度看投资者

人们总是无法接受“投机”一词。在国外，这是个中性词，但在国内，却是个贬义词，意味着投机倒把、损人利己。所以，即使是在做同样的事情和同样的动作，人们更愿意用“投资”一词来取代“投机”。

投机和投资本身都是人们获取利润的一种方式，就好比降价策略和涨价策略一样，尽管两者可能都会取得同样的利润，但是有人就会认为降价促销是在扰乱市场秩序，而涨价则是因为商品确实有涨价的理由。

如果非要从股票市场上对投资和投机做一个区别，那么投资行为与投机行为有以下几个主要的不同之处：

其一，投资者首先考虑的是资本相对于通货膨胀的保值问题，所以会特别关注借以寄生的资产属性及其质量状况，如公司所属行业前景、股票红利的发放情况、市盈率大小、公司治理情况等，都是其关注的重点；而投机者所购买的商品往往不是他所需要的商品，他需要的只是短期盈利的载体，一旦该载体的价格下跌，他就会进行抛售。

其二，投资者购买的是公司价值，而投机者购买的是股票价值。所以投资者主要分析公司的状况，包括宏观经济、产业经济、公司管理、市场前景、竞争对手等状况，他是站在一个股东的角度来看问题的；而投机者则主要分析的是股票的状况，包括市场供求状况、群众心理状况、技术面状况等，他是站在一个商品购买者的角度来看问题的。

其三，投资者考虑的至少是5年以后的公司盈利问题，而投机者则考虑的是半年甚至一天之后的盈利问题。由于公司经营的问题不会在短期内出现巨变，而宏观经济一旦看准了也不会在几年内出现大问题，所以投资者不会关注短期内的股价波动情况，除非该公司股票正处于极端疯狂的上涨态势；而投机者因为自己购买的是商品，所以必须像商人一样时刻关注现时商品的价格涨跌状况，好按照商人低吸高抛的方式来赚取差价。所以，他们不关心公司的价值，而只关心股票在市场心理上的价值。

其四，投资者对每年投资回报的要求不是很高，几乎等同于对一个公司正常发展而提出的盈利要求，一般大致为20%—30%，这已是国债利息率的几倍，具有合理的诱惑力；而投机者则对每年的投机回报有较高的要求，比如至少是50%-100%，因为他们在这个市场上付出了太多的时间和精力，又比大众散户更富有交易的经验和技巧。

其五，投资者从不会去考虑操纵股价的行为，即使是因为购买太多股票而导致市场供求关系发生改变，其也不会利用这个优势来为自己牟取短期利润；而投机者则常常试图制造波动或操纵股价，或利用不对称的市场信息和可掌控的供求关系来牟取利益。

对于股票投资者而言，最具代表性的非巴菲特莫属。但巴菲特在没有获得巨大成功以前，其在生活的诸多方面其实是比较自卑和内向的。出于这种性格，他对投资有着极其保守和固执的看法，而仅仅是他对这些看法的长期坚持，才获得了长久的投资回报。但这仅仅是他对投资的一种合理的理解，而并非是什么炒股秘诀。从他对股票的理解及其交易行为上，可以看出一个投资者所应关注的问题。

我认为他对股票有如下的看法：

1）股票是最佳投资品种

公司是看得见和摸得着的，其发展速度、发展规模以及销售份额也是可以评估的，而好的公司可以随着人类社会的发展而持续发展，投资于它们就等于是在投资最富有管理技能和资金运作效率的团队，因而由它们所发行的股票就是最好的投资品种。

2）优质股票可长期持有

尽管股市中会有几千种股票品种，且各有发展周期和运动趋势，但是从整体来看，股票的价格会趋于均衡，时间将抹掉一切投机的成果；而从长期来看，优质公司的股票会像磁铁一样吸附大量的投资资金，在股市的整体动荡中有着稳健而偏优的表现。

3）投资标的是全球经济

在股市里，真正的投资标的并不是股票，而是国家经济和全球经济，应该相信人类的建设将越来越富有效率。而在这个过程中，优秀公司将会吸引到大量的社会资本，并具有较高的成长性，因而投资于它们就等于是捕捉到了全球经济增长里的领头羊。

4）频繁交易的成本太高

正因为投资应着眼于长远的全球经济和上市公司的发展，所以对阶段性的宏观经济及产业研究不必跟得太紧，而应致力于公司长期价值的发掘并长期持有。频繁的交易将产生大量的成本，降低投资回报率。从积少成多的角度来看，这是笔巨大的损失。

5）大资金不利于做投机

当资金太多时，一年在一只股票上常常只能进出一个来回，掐头去尾后，盈利往往所剩无几，甚至还会出现亏损；但如果将资金分散到众多股票上去，又会增加更多不可掌控的风险。因此，大资金限制了交易的频率和投机行为，使投机事业难以壮大。

6）人不能准确预测市场

人类是不可能准确预测股市涨跌的，任何凭预测来进行交易的行为都终归会被证明是错误的，他们的长期收益将趋于市场的平均收益。所以应摒弃技术分析和顺势交易，因顺势交易将产生流动性风险，同时使操作者患得患失，进一步降低投资回报率。

7）投资获利靠的是复利

投资获利靠的应该是复利而不是暴利。应该拒绝择时投资和顺势投机，仅仅是在股市处于疯狂的巅峰时才可以减仓，而后在股价便宜的时候再考虑加仓。当需要彻底放弃投资品种时，应该是在该品种丧失了长期投资价值、失去了市场地位或前景之时。

8）要在集中里讲究分散

在集中与分散上，应该做融合。即：不要选择一、两只股票满仓做，也不要选择几十只股票同时交易，而应该重点选择几只股票长期持有，但这并不意味着永远不对仓位进行调整。提着几个篮子小心看护，比拎着一只篮子或抱着一大堆篮子要更有效。

9）要坚持正回报的原则

资金管理的一个秘诀就是坚持正回报原则，即投资回报不一定要追求高数字，但一定不要出现负数字。一个从未出现负回报率的投资者，同曾经出现过负回报率的投资者相比，即使两者拥有同样的年平均投资回报率，但前者的总回报却往往比后者大。

——对此比较，那些开口喜欢“投资”、闭口喜欢“价值”的几千万股民，有几个能够得上“投资”这个词？

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